La Comunidad Financiera pendiente de la antigua Persia

Por Fernando Vega Gámez (Doctor en Economía)

A principios del siglo XX, los Qajar gobernaban Persia, presionada por las dos grandes potencias de la zona: Gran Bretaña desde la India y la Rusia de los Zares desde el Caucaso. En este escenario y envuelto en un clima de gran descontento popular, el Sha entregó a William Knox D’Arcy, la concesión de explotación pozos petrolíferos en el sur del país, que fue el origen de la denominada “Anglo-Persian Oil Company”, luego llamada “British Petroleum (BP)”. Comerciantes, religiosos e intelectuales, unidos por el rechazo a las concesiones de las riquezas del país a extranjeros, el ansia de liberalización, la desmedida inflación y los altos impuestos, protagonizaron la primera revolución de 1906 que logró imponer una Constitución y un Parlamento, el llamado “Majlis”. Esta revolución duró tan solo 5 años apagada por el Sha con la ayuda del Zar de Rusia Nicolás II, pero sentó las bases de lo que el pueblo persa ansiaba. En 1921, con la monarquía de los Qajar muy debilitada, un Coronel de Brigada de una unidad de élite conocida como “Brigada de los Cosacos”, llamado Reza Khan Pahlavi, organizó un golpe de estado marchando sobre Teherán con sus fuerzas proclamándose Primer Ministro y gobernando de facto hasta 1925. Ese año Pahlavi logró que el parlamento decretara el derrocamiento del último Sha Qajar, y se proclamó a sí mismo Sha de Irán. Reza Khan Pahlavi modernizó desde un régimen de dictadura el país, al igual que hizo su hijo Mohammad Reza Pahlavi hasta que fue derrocado por la “Iranian Revolution” liderada por Ruhollah Khomeini en 1979.

En septiembre de 2022, una señora llamada Mahsa Amini murió bajo custodia de la “policía de la moral” iraní tras ser detenida por supuestamente llevar mal el hiyab. Su muerte provocó las protestas masivas conocidas como “Woman, Life, Freedom” en todo el país y, dependiendo de las fuentes ha podido haber desde varios miles de muertos hasta decenas de miles, además de un número ingente de encarcelaciones. Y desde hace escasos días estamos viviendo una convulsión de carácter bélico en esas tierras. Estados Unidos e Israel intentan frenar con una intervención militar, además de los desmanes con el pueblo persa, el desarrollo del programa de armamento nuclear del régimen de los Ayatolás, que tendría consecuencias sin duda muy negativas para la estabilidad de Oriente Medio y del Mundo. Y como no podía ser de otra forma, la reacción de los mercados financieros ha sido muy relevante y se hace imprescindible conocer cuál puede ser el alcance, en lo económico y en lo financiero, de estos hechos.

Las primeras reacciones de los mercados financieros han producido un alza significativa en los precios del petróleo, del gas y del oro, así como el precio de las acciones de sectores como defensa o energético, además de haberse revalorizado el dólar frente a la práctica totalidad de divisas. Frente al euro ha pasado de cotizar en la zona del 1,20 a la de 1,16. Por el contrario, hemos visto bajar el precio de los bonos y la cotización de las compañías de sectores cíclicos, industriales, de transporte, de turismo, así como de consumo en general. Es significativo que, en esta ocasión, la renta fija no haya servido de refugio. La renta fija cotizada ya ha mostrado una caída de precio significativa, que se ha hecho más patente en los plazos más largos y en aquellos bonos de emisores de menor calidad. Y la repercusión en la deuda no cotizada (“Private Lending”) puede ser relevante, en un escenario en el que la mayor entidad gestora del mundo, BlackRock, ha limitado los reembolsos en su fondo «HPS Corporate Lending Fund» que gestiona unos 26.000 millones de dólares en préstamos a empresas medianas. En este primer trimestre de 2026 los inversores han pedido retirar 1.200 millones de dólares, equivalente al 9,3 % del patrimonio cuando el fondo sólo permite reembolsar hasta el 5 % por trimestre. Y firmas como Blackstone o Blue Owl también han tenido tensiones en fondos similares, algo que, unido al escenario de mercados actual, inquieta a la comunidad inversora.

En el plano económico, las consecuencias dependerán de la intensidad y, sobre todo, de la duración del conflicto. El mercado teme en este escenario un incremento de la inflación, que ha tensionado algo las curvas de tipos y podría llevar a producir en un futuro un cambio de política de la Reserva Federal Norteamericana y del Banco Central Europeo frente a las previsiones que el mercado manejaba hasta hace unos días. Y en el fondo de todo está una posible ralentización de la economía global. Todo depende de la duración y del tiempo que esté cerrado el estrecho de Ormuz, por donde pasa el 20% del petróleo que se comercializa en el mundo.

En Persépolis, la capital ceremonial de uno de los mayores imperios de la antigüedad, se conservan numerosos relieves con figuras de animales. Entre ellos destaca el famoso relieve de piedra del león atacando al toro, que representa al arte del Imperio Aqueménida, fundado por Cyro el Grande, y que terminó con la conquista de Persia por Alejandro Magno. Por ello, algunos relacionan estos antiguos motivos persas con el posterior símbolo del león y el sol que aparecería siglos después en la bandera de la monarquía iraní y que hemos vuelto a ver ondear estos últimos días por aquellos que ansían que Irán vuelva a aquella etapa de libertad y modernidad bajo la monarquía Pahlavi. Ojalá vuelva pronto la paz a esa tierra y a los mercados financieros.

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